中国户外行业发展历程：起步较晚尚未成熟，近年来二次崛起。

1)萌芽期(1950-1990):登山运动萌芽揭开我国户外运动行业发展的序幕。
2)发展期(1990-2000): 户外运动从国家层面向民间流行，民间户外俱乐部及大学登山队兴起。
3)普及期(2000-2013): 受益于运动大行业的快速发展及户外参与率提升，2009-2013 中国户外鞋服市场规模CAGR高达37%。
4)平稳期(20142020):由于户外运动参与率遇瓶颈及户外品牌整体发展不成熟，2014-2019 年中国户外鞋服市场规模 CAGR约9%，不及专业运动市场 (16%)。
5)二次崛起期(2021年至今):2021-2023 年户外鞋服市场规模CAGR约17%高于专业运动市场 (4%)，受益于户外需求提升及伪户外需求出现

对标海外：美日欧发展成熟，中国渗透率提升可期。

2009-2019 年美日欧户外鞋服市场规模 CAGR 分别为 5%/4%/1%，行业成熟增长平稳，增速仅略高于人均 GDP；2021-2023 年中国户外鞋服市场增速较人均 GDP高10%以上。考虑到美日欧户外运动渗透率均在50%左右，中国仅为 28%，我们预计未来中国户外市场仍有较大发展空间。

未来展望：预计2023-2028年中国户外鞋服市场 CAGR约14%。

1)真户外需求:受益于人均 GDP 提升及疫情催化，中国户外参与率提升，2021-2023 年真户外需求拉动户外鞋服市场增速提升 5pct。考虑到仅部分新增参与者未来将留存下来,预计未来五年真户外需求对中国户外鞋服行业规模增速的拉动作用低于 5pct。

2)伪户外需求:指将户外产品穿着于非户外场景的需求，近年受 Gorpcore 风潮引发，2021-2023 年拉动户外鞋服市场增速提升 3pct。我们认为，高端人群的伪户外需求持续性强，中低端人群持续性相对弱，因此预计未来五年伪户外需求对户外鞋服行业规模增速的拉动作用低于 3pct。

综上我们预计中性情况下，2023-2028 年中国户外鞋服市场规模CAGR约为 14%，即到 2028 年中国户外鞋服市场规模约为 880 亿元。