行业GMV：户外运动高景气持续，天猫价格驱动保持增长，抖音销量驱动增速更快。根据久谦数据，2024年10-11月天猫户外运动GMV同比+29.9%，其中销量+6.9%，均价+21.5%。分品类看，户外服装+35.7%（其中主要品类冲锋衣+32.0%、羽绒服+47.3%），户外鞋靴-1.7%。2024年10-11月抖音户外运动GMV同比+84.0%，其中销量+98.9%，均价-7.5%。分品类看，户外服装+88.4%（其中主要品类冲锋衣+ 32.1%、羽绒服+142.3%），户外鞋靴+154.8%。

品牌GMV：1）户外服装：冲锋衣品类高端化，户外羽绒服品类竞争激烈。①冲锋衣：中高端品牌保持增长，质价比品牌承压。从天猫平台GMV同比数据来看，10-11月可隆同比+163%，伯希和+137%，北面+31%，骆驼+17%，始祖鸟+12%，凯乐石+4%，迪卡侬-16%，吉普-78%。②户外羽绒服：质价比品牌增速领先，中高端次之，海外奢牌下滑。10-11月伯希和+284%，迪卡侬+195%，凯乐石+86%，始祖鸟+81%，可隆+75%，骆驼+54%，北面+40%，波司登+16%，加拿大鹅-31%。2）户外鞋靴：各品牌保持增长，中高端增速领先。10-11月昂跑+753%，可隆+691%，始祖鸟+135%，吉普+107%，凯乐石+87%，萨洛蒙+82%，卡骆驰+46%，迪卡侬+17%，骆驼+2%。

市场份额：1）户外服装：①冲锋衣：创新品牌份额提升，传统品牌份额下滑。天猫平台10-11月伯希和市场份额同比+6.5pct，可隆+1.4pct，北面-0.1pct，迪卡侬-0.9pct，吉普-3.6pct，骆驼-3.9pct。②户外羽绒服：户外品牌份额提升，羽绒服品牌份额承压。10-11月伯希和市场份额同比+5.1pct，可隆+2.0pct，骆驼+0.6pct，始祖鸟+0.5pct，加拿大鹅-4.9pct，波司登-1.1pct。2）户外鞋靴：头部品牌份额提升，呈集中化趋势。10-11月萨洛蒙市场份额同比+3.2pct，凯乐石+2.3pct，始祖鸟+2.0pct，卡骆驰+1.1pct。

风险提示：终端消费需求不佳影响销售表现风险、新品开发不及预期风险、线上流量成本增加影响利润的风险。