10月销售表现大幅改善：中国运动服饰行业10月的销售表现环比录得显著改善，主要国产品牌（包括李宁与安踏）以及国际品牌零售商（包括滔搏和宝胜）在10月都录得终端销售流水的同比增长。其中，线下流水改善主要得益于国庆长假的时间差（今年黄金周10月1日开始，去年9月30日开始），而线上流水大幅增长主要受益于“双11”预售提前（相较去年提前1周至10天开始）。“双11”战线的拉长也加大了消费者短期囤货和凑单的意愿，拉高了10月线上的GMV和流水。

然而，行业现状并不容乐观：我们观察到（1）大部分运动服饰行业玩家的线下客流与销售依然承压，（2）“双11”进入尾声后退单量明显加大，且高于去年同期，（3）线上销售进入11月后有大幅减弱的趋势，（4）不少玩家仍然面对库存过高的压力。尽管各品牌在“双11”期间的销售取得不同程度的增长，但这可能只是短期较大的线上折扣促使消费者在“双11”期间集中消费，并不代表中国运动服饰行业的终端需求有显著回暖的迹象。我们认为，11月后续行业是否能维持较强的销售动能、行业库存是否能有所降低、终端促销水平能否边际改善是我们当下更关心的问题。

各品牌“双11”表现：尽管Nike短期面临需求减弱以及库存较高等挑战，但从今年“双11”的表现来看，Nike品牌的销售规模依然在天猫、京东等平台排名第一，可见Nike的品牌力和行业地位依然稳固。adidas“双11”的销售额在天猫与京东分别排名第三与第二。在国产品牌中，李宁“双11”的销售额在天猫与京东都名列前茅。李宁管理层表示李宁“双11”全平台GMV的表现达成目标。安踏品牌在天猫的排名相较去年有所下降，主要是由于公司将电商业务的重心更多转向了抖音。尽管如此，Fila在天猫的销售规模依然排名第二，仅次于Nike。安踏管理层表示公司“双11”全平台GMV高于公司内部的目标。